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「期货价格*转换因子」什么叫转换因子

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什么叫转换因子 转换因子的概念和作用 采用一揽子可交割债券的设计,使得在国债期货到期日,现货市场往往存在多只符合交割标准的债券,在最大限度上防止了逼仓情况的发生。但

什么叫转换因子

转换因子的概念和作用 采用一揽子可交割债券的设计,使得在国债期货到期日,现货市场往往存在多只符合交割标准的债券,在最大限度上防止了逼仓情况的发生。但是,对于具有不同息票利率和到期日的债券而言,由于其给投资者带来的现金流不同,因此,其现货价格也有很大的不同。在这种情况下,如果按照同一个国债期货的结算价格进行交割,显然是不合理的。由此带来的一个问题是,在既定的期货最终结算价格下,不同到期日和不同票面利率的债券以什么样的价格进行交割呢? 为了帮助投资者在交割时计算最终的交割价格,国债期货在交割中设计了转换因子制度。对于现货市场而言,不同债券的价格总是存在联动性。由于国债期货的实质是标的债券远期价格的反映,因此,国债期货的价格也应当与具有不同到期日和息票利率的债券具有联动性。在国债期货的到期日尤其如此。因此,我们可以通过某种比价关系,由国债期货的价格计算得到其他可交割债券的交割价格。在国债期货市场上,这种制度就是转换因子制度。在转换因子制度下,每只可交割债券都有其相应的转换因子,给定转换因子,即可计算该可交割债券的交割价格。转换因子的主要用途,就是在既定的期货价格下,计算对应的可交割债券的发票价格。即:可交割债券的市场价格=转换因子*期货价格+债券应计利息。 在国债期货交易当中,转换因子通常由期货交易所计算并公布,其计算方法也是公开的。计算转换因子的公式稍微有一点复杂,在不同的期货交易所,其转换因子的计算也有轻微的差别。例如,在欧洲期货交易所,转换因子采用精确的计算公式,而在美国芝加哥期货交易所,则采用近似的方法。但是,不论采用什么样的计算方法,其原理都是一样的。即在计算某种可交割债券的转换因子时,首先必须确定该债券在国债期货到期日的剩余期限,然后以期货合约名义债券利率作为贴现率,将面值为1元的该种债券在其剩余期限内的所有现金流量折算为现值,这个现值就是该债券的转换因子。因此,直观上讲,转换因子实际上是一种债券价格,只不过这种债券价格是通过假定市场收益率为期货票面利率,且收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格。 转换因子的合理性就在于,如果在国债期货到期日,市场利率水平等于国债期货合约的票面利率水平,且市场收益率曲线为水平,其交割价格其实就是该债券的现货价格。在这种情形下,无论空头选择什么品种的债券用来交割,都不可能获得无风险利润,其买入债券现货卖出债券期货的套利机会为零。此时,每一个债券品种都是等价的。这就使得债券期货市场逼仓的可能性大大下降。

国债期货价格为100,某可交割券的转换因子为1.0100,债券全价为106,

这道题的答案的确是B,如果你的理解是3,只能说你没有读懂题目,且缺乏相关知识点,实际上这道题是没有融资成本的,关键是持有收入的定义上,所谓的应计利息是债券在未到付息时,到交易时为止应该向投资者支付的利息,而这部分应计利息在一般交易情况下是由债券买方代为支付,等到付息日时债券发行者才一次性支付相关利息,故此实际上这道题的持有收入实际为3.6=0.8+2.8,所以净基差=106-100*1.01-3.6=1.4。

利率期货里的为什么使用转换因子?

在交易所市场的债券回购交易中,为了防止出现质押品价值低于融资金额,给资金融出方带来风险,标准券折算率(转换因子)发挥着重要作用。 一、标准券折算率的含义: 1、标准券的折算率是指国债现券折算成国债回购业务标准券的比率。 2、 标准券折算率指一单位债券所能折成的标准券代表的金额与一单位债券的面值之比。 3、公布这一折算比率的意义在于:便于将不同国债现券折合成标准券,方便国债回购业务的开展,同时也促进了国债市场的完善和发展。 二、标准券折算率计算公式 (一)标准券折算率计算公式一 国债标准券折算率=上期平均价×(1-波动率)×97%÷(1+到期平均回购利率÷2)÷100 企业债及其他债券标准券折算率=上期平均价×(1-波动率)× [ 70% , 95% ]÷(1+到期平均回购利率÷2)÷100 其中: 1、上期是指: (1)对于当日(T日)之前(含当日)集中竞价交易超过5个交易日(含5个交易日)的债券品种,上期为该品种债券当日之前有发生集中竞价交易的最近5个交易日(含当日); (2)对于当日之前(含当日)集中竞价交易不足5个交易日的债券品种,上期为当日之前有发生集中竞价交易的所有交易日(含当日)。 2、上期平均价是指: (1)对于在“T-4”日(含该日)至适用星期星期五(含该日)之间没有兑付利息的债券品种,上期平均价为该品种债券上期各交易日以集中竞价交易方式达成的交易的加权平均成交价(以成交量为权重,成交价以全价计算);(2)对于在“T-4”日(含该日)至适用星期星期五(含该日)之间兑付利息的债券品种,上期平均价为该品种债券上期各交易日以集中竞价交易方式达成的交易的加权平均成交价扣除一单位该品种债券的兑付利息(以成交量为权重,成交价以全价计算)。 3、波动率=(上期最高收盘价-上期最低收盘价)÷[(上期最高收盘价+上期最低收盘价)÷2];收盘价以净价计算。 4、到期平均回购利率是指:(1)适用星期存在到期的182天期国债回购交易的,到期平均回购利率为适用星期到期的182天期国债回购交易的加权平均成交价(以融资额为权重,回购交易的成交价的单位为百分之一,计算时不省略百分号);(2)适用星期不存在到期的182天期国债回购交易的,到期平均回购利率为距适用星期最近的一个星期到期的182天期国债回购交易的加权平均成交价(以融资额为权重,回购交易成交价的单位为百分之一,计算时不省略百分号)。 5、上述公式中的[X%,Y%]指在X%和Y%之间取一个固定值,具体取值由证券登记结算机构根据相关债券的评级及担保等具体情况确定后通告证券交易所,由证券登记结算机构在该债券上市前向市场公布。 6、标准券折算率保留小数点后两位(舍弃小数点后第三位起的数值)。 (二)标准券折算率计算公式二 国债标准券折算率=计算参考价×93% ÷100. 企业债及其他债券标准券折算率=计算参考价×[70%,91%]÷100. 其中: 1、计算参考价是指:(1)发行公告载明发行价格的债券,计算参考价为发行公告载明的发行价格;(2)发行公告未载明发行价格的债券,计算参考价为该品种债券的面值。 2、上述公式中的[X%,Y%]指在X%和Y%之间取一个固定值,具体取值由证券登记结算机构根据相关债券的信用评级及担保等具体情况确定后通告证券交易所,由证券登记结算机构在该债券上市前向市场公布。 3、标准券折算率保留小数点后两位(舍弃小数点后第三位起的数值)。

什么是国债期货转换因子

直观上讲,转换因子实际上是一种债券价格,只不过这种债券价格是通过假定市场收益率为期货票面利率,且收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格。中国金融期货交易所规定,在计算某种可交割债券的转换因子时,首先必须确定该债券在国债期货到期日的剩余期限,然后以期货合约名义债券利率作为贴现率,将面值为1元的该种债券在其剩余期限内的所有现金流量折算为现值,这个现值就是该债券的转换因子。 计算方法:在计算转换因子时,债券的剩余期限只取3个月的整数倍,多余的月份舍掉(二舍三入)。如果取整数后,债券的剩余期限为半年的倍数,就假定下一次付息是在6个月之后,否则就假定在3个月后付息,此时累计利息应从贴现值中扣掉,以免重复计算。

国债期货 为什么需要转换因子?我知道这个是不同债权之间的转换,但是那个最新期货报价的标的是什么?

国债期货的交易标的是虚拟的债券,而不是现实存在的。然而在交割时,必须使用现实存在的国债。由于合约规定剩余期限4-7年的国债都可以用于交割,但符合这个条件的国债有很多,它们的价格不一样,所以需要转换因子将这些国债与交易中的虚拟券联系起来便于计算比较,通俗点讲有点像商品的交割升贴水。最新的期货报价是虚拟券的最新价格。

期货问题

一次一题就行 大家可以好好分析学习一下 这样只给答案的话 也没啥意思

2014年6月5日,若国债期货TF1406合约收盘价为98.046元,结算价为98.026元,国债130001转换因子为1,

发票价格=期货结算价*转换因子+应计利息=98.026*1+1.3808=99.4068,选择C

假设用于CBOT30年国债期货合约交割的国债,转换因子是1.474,该合约的交割价格为110

如题什么哦,你题目都不全 110-16=110.5美元,至于如何转换的,具体参考,中长期国债价格报价法。 1000美元是因为实际价格是1000倍票面价格,票面1美元,实际上代表1000美元。 1.474因子,是以所有债券年利率6%这个前提下,得出的。比如你是30年期国债,那么就意味着,你交割价格X转换因子=交割价格+30年复利(年息6%)。至于为什么是6%,这是统一标准化规定。就和为什么要统一货币一个道理。 交割价格X转换因子X1000=实际需支付给卖方的“交易价格”。 110.5美元X1.474因子X1000美元=162877美元

国债期货有哪些套利策略的方式

 跨期套利交易是国债期货套利交易中最常见的,是指交易者利用标的物相同但到期月份不同的期货合约之间价差的变化,买进近期合约,卖出远期合约(或卖出近期合约,买进远期合约),待价格关系恢复正常时,再分别对冲以获利的交易方式。例如,2011年11月,某投资者发现,2012年3月到期的5年期国债期货价格为106元,2012年6月到期的5年期国债期货价格为110元,两者价差为4元。投资者若预测一个月后,3月到期的5年期国债期货合约涨幅会超过6月的5年期国债期货合约,或者前者的跌幅小于后者,那么投资者可以进行跨期套利。 国债期货基差是指国债期货和现货之间价格的差异。 基差交易者时刻关注期货市场和现货市场间的价差变化,积极寻找低买高卖的套利机会。做多基差,即投资者认为基差会上涨,现券价格的上涨(下跌)幅度会高于(低于)期货价格乘以转换因子的幅度,则买入现券,卖出期货,待基差如期上涨后分别平仓;做空基差,即投资者认为基差会下跌,现券价格的上涨(下跌)幅度会低于(高于)期货价格乘以转换因子的幅度,则卖出现券,买入期货,待基差如期下跌后分别平仓。

高分求金融工程习题过程! 假设当前市场上长期国债期货的报价为93-08,下列债券中交割最便宜的债券为

实际上这道题只要用债券市场的报价除以转换因子看谁的数值少就知道答案了,原因是债券交易的转换因子实际上就是把不同种类的债券品种转换成统一的标准券的数量一种形式。注意一点,这些国债的报价中整数后的数字实际上是代表多少个三十分之一,如-16实际上就是代表16/32即0.5。 根据题目的已知条件可得: A债券=99.5/1.0382=95.84 B债券=118.5/1.2408=95.5 C债券=119.75/1.2615=94.93 D债券=143.5/1.5188=94.48 由于计算出来的数值是D最少的,故此选D。

期货多因子的几点思路#7

多因子,是从不同的角度去做策略,从而形成大的交易系统。


这里的源头需要是不同的,才能做到分散风险,提高收益的最终目的,这里罗列几个常见的期货因子。


  1. 价格
  2. 成交量
  3. 持仓量
  4. 基本面
  5. 市场情绪


寻找因子的原则:需要找有故事的因子,符合经济学原理,有投资逻辑。


哪里去找因子?研报 研报 研报!各大券商金工团队汗牛充栋的研报供你去看,比看paper靠谱的多了。


不同的因子方面,一方面可以做叠加加强,一方面可以深挖不同的角度提高单个因子的收益,这个就八仙过海各显神通了。

怎么理解美国长期国债期货中的转换因子?

厦门大学这篇文章把我国国债期货原理介绍的不能更清楚了,而我国的这套模式完全是复制美国的。当然我也不能保证这文章里说的话全是正确的。不废话了,直接贴文。

摘自厦门大学学报(哲学社会科学版)2015年第一期《国债期货定价:基本原理与文献综述》,作者 厦门大学经济学院 陈蓉, 葛骏。
与股指期货标的资产的“唯一性”不同,国债期货最主要的特点就是其标的资产的“多样性”,满足一定要求的国债均是其标的资产,都可用于到期交割。尽管有很多现货,但期货报价只有一个,因此每份国债期货合约均引入虚拟的“标准券”,期货报价以标准券报价,同时交易所公布所有可交割券与这一标准券之间的转换因子,实现标准券与真实券价格之间的转换。
具体来说,中国 5 年期国债期货合约规定,其标准券是在期货到期月时剩余期限 5 年整、票面利率 3% 的虚拟券,而只要是在期货合约到期月首日剩余期限为 4 至 7 年的记账式附息国债均是其标的资产。每份期货合约上市交易时,中金所都会公布该合约对应的所有已发行可交割券及其相应的转换因子( Conversion Factor,以下用 CF 表示) 。例如,转换因子为 0. 9812,意味着该只真实可交割券的期货净价是标准券期货净价的 0. 9812 倍。

转换因子的基本计算原理是: 以相同的贴现率( 3% ) 同时计算所有真实可交割券和虚拟标准券在期货到期时的净价,每个真实券的净价与标准券净价之比就是该真实券的转换因子。其基本逻辑是: 当我们以同样的定价基准( 即相同贴现率) 在同一个时刻( 期货到期日) 计算不同债券的价格,如果标准券净价为 100 元,而某真实券的净价为 98. 12 元,可以认为真实券的期货价格应是标准券期货价格的 0. 9812 倍。
尽管具有一定的合理性,然而转换因子的计算却并非是完美的。真正公平的转换因子应当是期货到期时可交割券的真实净价与标准券真实净价之比。但在期货到期前,由于无法事先预知这些债券的真实价值,交易所只能以假设的统一贴现率( 3% ) 作为定价基准来实现尽量公平的转换。由于转换并不完美,到期时不可避免地存在交割某只债券比其他债券更加合算的情形,而国债期货合约规定最终交割时由期货空方决定选择哪只债券进行交割,相对合算而会被期货空方选中进行交割的债券就被称为“最合算可交割券”( The Cheapest to Deliver,下称“CTD 券”) 。而期货空方所拥有的这种权利就称为“择券期权”或“质量期权”。显然,由于对空方有利而对多方不利,这一期权的价值必然会使得国债期货的价格相对有所下降。因此,要为国债期货合理定价,必须考虑这一质量期权的价值。

如何理解国债期货的贴水、升水,它们是怎么形成的?贴水、升水与基差是怎样的关系?

问到了国债期货的基差,我看目前回答中没有人提及国债期货的交割期权,我简单从这个角度说两句,并介绍一下简单情景模拟在基差交易中的用处。因为提及国债期货的基差,或者准确的说净基差,就不可避免的会同基差交易以及交割期权联系起来。

毛基差 = 现券净价-转换因子*期货价格

净基差=现券净价-转换因子*期货价格-持有收益, 持有收益一般等于票息减融资成本

那么相应的做基差交易也就是 买入1个单位现券,卖出转换因子个单位期货(做多基差),卖空1个单位现券,买入转换因子个单位期货(做空基差)

以做多基差为例,其盈亏就是,现券面值*(平仓时的净基差-开仓时的净基差)

了解国债期货的,应该都知道一些所谓的经验法则,比如当利率大于标准券票面利率时,久期越大,越有可能成为CTD券;收益率曲线越陡时,长久期国债,越有可能成为CTD券。而选择CTD的标准,正是净基差的大小,最小的是CTD。 所以,显然理论上影响净基差的是利率,利率的变动会导致可交割券净基差发生变化,现在某个券的净基差最小是CTD,如果市场利率变化很大的话,他可能就不是CTD了,也就是所谓的换券。低利率时低久期的债券净基差相对小,而高利率时高久期的债券净基差相对小,可见净基差本身是一个交割质量的期权。





那么理论上因为交割期权的存在,净基差通常是大于0的,但是在市场中经常可以看到负的净基差,理论上这是套利机会,因为CTD券的净基差将在交割时收敛到0(注意只是理论上,实际中交割日不为0很常见),而其他非CTD的可交割券净基差只会大于0。

下面简单做个直观的检验。比如,我们以已经走完了TF1706合约为例,分别从它的可交割券中选出了一个高久期的(120015.IB)的和一个低久期的(140013.IB),两个都是老券了,这里先忽略掉它们可能不活跃的问题(因为重点暂时不在这里)。可以发现在几段利率上升的时段内,低久期券的净基差相对于高久期券的净基差上升,基本符合前面提到的。



如果要对净基差或者说交割期权进行更深入的分析,就会用到利率模型,但是有实践当中没必要处理的太过复杂,经常会采用所谓情景分析的方式,预估一下不同情景的利率水平下,净基差的变化以及可能导致的CTD券的变化。

一个常用的情景分析,通常假设远期收益率平行移动,得到不同期限下可交割券的远期价格,在到期日,远期价格/转换因子最小者是CTD券,并且认为交割日便宜性完全收敛到0,那么该CTD券的价格就是期货价格。(当然这个简单假设里也有风险,比如曲线可能不是平移的,比如临近交割日期货相对CTD的净基差并未收敛等等,但是这不影响我们检验前面提到的理论)。

下面我还是以TF1706合约为例,整理出所有合约存续期内可交割券的信息(情景模拟是站在合约首日也就是20160912,所以剔除了后来才发的新券),并且对远期利率设置了不同情境,让我们观察一下满足前面假设情况下净基差以及CTD券可能发生的变化。

如果远期曲线到交割日不发生变化 则CTD券是久期为4.0959的160015.IB


如果远期曲线上行10bp,则CTD券切换为久期为4.4573的150014.IB


如果远期曲线上行30bp,则CTD券切换为久期为4.6832的120015.IB


如果远期曲线下行10bp,CTD券仍然是久期为4.0959的160015.IB


如果远期曲线下行30bp,则CTD券切换为久期为3.5695的140013.IB


总结一下,在对国债期货定价过程中,现货(也就是CTD券)可能是不断变化的,高利率时是高久期可交割券,低利率时是低久期可交割券。

所以使用国债期货对冲或者调节组合久期时也要注意,因为期货对应的久期或者DV01也会随着CTD的变化而变。

8.21今日甲醇价格多少钱一吨 甲醇期货价格走势图

【8月21日讯】今日甲醇价格最新报价,今日甲醇价格多少钱一吨,甲醇价格走势图分析:

【今日甲醇价格最新报价】

1.甲醇现货价格

今日全国各地甲醇价格行情汇总:

地区 甲醇价格
东北地区 甲醇市场稳定运行,黑龙江七台河煤制及焦炉气制甲醇企业主流出货价格1900-1950元/吨左右;主要贸易商对辽宁送到报价在2000-2050元/吨左右。
华北地区 鲁北地区:甲醇继续下行,中东部主流企业出货在2150-2200元/吨左右,较昨日下调30-50元/吨,走货一般;东营、淄博地区贸易商报价在1900-1920元/吨,低端成交为主。
鲁南地区:甲醇市场局部走低,现部分企业零散出货围绕在2150元/吨左右,低端降10元/吨,走货一般;当地安检力度加强,场内交投气氛清淡,市场价格在1950-2100元/吨左右。
河北地区:甲醇市场大幅走低。石家庄1950-2050元/吨附近,较昨日跌50元/吨;文安1870-1880元/吨左右,小单少量成交;唐山地区主流报价2060元/吨。
河南地区:甲醇市场交投偏淡,局部实单走弱。出货主流下滑至1970-2000元/吨附近,部分承兑亦在此价位。洛阳等地出货下滑至1950-1970元/吨附近,预计短期市场走货平淡。
山西地区:甲醇近日重心延续下滑,目前临汾出货1750-1800元/吨,销售节奏一般;晋城新单预计围绕在1850-1870元/吨展开,部分稍高暂稳1900元/吨,然出货欠佳;吕梁部分合同1730元/吨;长治零售价格1900元/吨;大同维持前期,装置尚未恢复。
华东地区 安徽地区:市场商谈气氛清淡。主流暂围绕2080-2120元/吨附近,实际成交偏低,以实际订单为主。预计短期市场交投平淡。
华东港口:随期货下行,太仓港口进口货现货报盘在2020-2030元/吨;常州、江阴地区出罐报盘在2030元/吨左右;南通港口主要商家甲醇进口货出库报盘在2050元/吨;宁波港口主要商家报盘在2080-2090元/吨。
华中地区 暂无
华南地区 华南港口:期货影响,甲醇市场下行,目前BP库和百安库报盘在2030-2040元/吨左右,观望为主。
西南地区 甲醇市场小幅推涨,川渝两地企业出货在1880-1980元/吨。目前该地送到商谈维持在2050-2120元/吨,低端不带票,区内下游刚需跟进,交投一般;

展开剩余33%

2.甲醇期货价格

截止今日下午收盘,郑醇期价全线飘绿。甲醇9月期货价格报2025元/吨,较上个交易日结算价下跌60元/吨;甲醇10月期货价格报2081元/吨,较上个交易日结算价下跌53元/吨;甲醇11月期货价格报2087元/吨,较上个交易日结算价下跌67元/吨;甲醇12月期货价格报2133元/吨,较上个交易日结算价下跌64元/吨。【甲醇价格走势分析】

小时图上,截止今日下午收盘,郑醇主力01合约价格整体延续跌势,尾盘时段盘面收阳十字星。K线形态上看,目前市场多空分歧加大,后市行情可能反转。K线走势看,近两个交易日中,市场空头占据主导,短线郑醇01合约价格延续下行趋势的概率较大。近18个交易日中,市场多头占据主导,盘面大概率延续上行主趋势。MACD黄白线在上方形成死叉缩量,绿柱收缩。综合来看,短线郑醇01合约价格或将延续反弹行情,上方关注2147一线压力。大趋势上,盘面大概率延续上行主趋势。若郑醇01合约价格突破上方压力,后市继续关注2160一线压力;若不能突破,盘面走势短线大概率回调考验2112一线支撑。

来源: 中亿财经网

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