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「股票群配资可信吗」有个人加我微信叫我玩股

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沪镍会重蹈14年覆辙吗?宁证期货—程立新:从镍铁供应数据看镍价走势 潮讯课堂“投研策略直播风云榜”,意在让更多人通过潮讯课堂直播平台,了解各大期货机构分析师优秀的投研

沪镍会重蹈14年覆辙吗?宁证期货—程立新:从镍铁供应数据看镍价走势

潮讯课堂“投研策略直播风云榜”,意在让更多人通过潮讯课堂直播平台,了解各大期货机构分析师优秀的投研水平,并且获得精准的及时交易策略。(投资者可通过文尾课表进入直播间观看)

宁证期货于2019年7月初正式入驻潮讯课堂,由研究发展部有色金属研究员程立新出任有色专栏直播讲师。

近两个月以来暴涨50%的沪镍暂时止住涨势,今日沪镍尾盘再次跳水,下跌幅度近4.3%,面对目前沪镍大震荡行情,做好了就是一天大几千的收益,做反了也会面临同等的亏损,往往是行情出现了,投资者也就害怕了。

面对沪镍高位震荡的日K图,大多数投资者都举棋不定,究竟是应该站在多头一方,还是站在空头一方?本期宁证期货的分析师程立新结合沪镍历史行情,从最新的印尼、菲律宾镍矿供应数据出发,立足后期国内镍铁需求和库存数据变化,从短期和长期影响因素展望沪镍的投资机会。

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一、

解读印尼禁矿令

1、禁矿的依据及历史

* 印尼曾在2014年初实施了禁矿令,而这个决定早在印尼2009年颁布的《矿业法》中就已经提及。

2、2014年禁矿令颁布后的走势

* 2014年初印尼开始实施原矿出口禁令,彼时伦镍走出了先扬后抑的行情。

* 2014年2-5月,伦镍走了一波禁矿的上涨逻辑,从低点14000美元/吨一路飙涨至21600美元/吨上方,涨幅接近54%,绝对价格上涨7600美元吨。

随后5-8月,伦镍价格在18000-20000美元/吨位置维持了将近4个月时间,9月份从接近20000美元/吨高点一路下跌,到年底已经跌到15000美元/吨下方。

* 2015年更是全年走跌,到2016年2月份触及了7550美元/吨的历史低点。今年按照禁矿的逻辑看,假如以6月中旬的低点11600美元/吨为起点,目前绝对价格上涨接近4500美元/吨,涨幅接近39%,均低于2014年的程度。

3、今年是否会重复14年走势?

* 2014年镍价的先涨后跌,从矿的角度讲,要归咎于菲律宾镍矿供应放量。此外,2015年之后印尼镍铁对中国出口的增加,以及国内因为前期集中备库导致港口镍矿库存高企,使得国内供应短缺的预期落空,也是重要推手。

但我们认为,今年和2014年存在几点不同,这或许会令印尼镍矿及镍价都能在高位维持更长的时间。

4、今年与2014年的不同主要体现在以下三点:

2014年3月之后,中国进口印尼镍矿量骤降,进口菲律宾镍矿增加

* 第一,今年菲律宾镍矿对中国的出口量大概率会收缩,主要因受到该国行政指令的限制。

截至今年2季度末全球主要镍矿企业利润率

* 第二,海外镍矿产量在2014年小幅增长,但今年全球镍矿产量预计难以录得正增长。

国内主要港口库存及主要镍矿产国库存数据

* 第三,国内港口镍矿库存及库存消费比远低于2014年和2015年初水平。根据铁合金在线的数据显示,今年镍矿库存基本处在2014年的一半水平。再根据钢联对分国别镍矿的库存统计,我们测算得到目前的镍矿库存消费比在2.2个月,也是远低于2015年初最高时接近7.4个月的水平。

二、

禁矿对国内供应的短期传导路径

1、短期影响主要在镍铁(国内产出)

* 在对国内供应的短期传导路径上,镍矿价格上涨尽管不能引发国内镍铁产出立即收缩,但至少不是利空,能部分抵消掉前期镍铁大量投产带来的负面压力。

2、印尼镍矿价格自七月开始飙升

印尼镍矿价格

* 首先来看印尼镍矿价格,前面提到的今年与2014年的三点不同,即菲律宾镍矿供应收缩、海外镍矿增产有限、国内镍矿库存及库存消费比均处在低位,都会使得在印尼禁矿的预期下镍矿价格保持坚挺。

3、国内镍铁企业利润依旧高企

目前国内镍铁厂利润曲线

* 从国内镍铁厂的利润来看,今年镍铁厂利润始终丰厚,目前利润空间至少在250元/镍点以上,利润率达到30%以上。后期如果菲律宾镍矿价格跟随印尼镍矿价格上涨,那么至少要上涨200元/吨以上,我们才能看到镍铁厂有减产的动力,所以当下对国内镍铁供应收缩的传导确实没有看到。

4、国内镍铁新增产能地区

近月国内镍铁产量环比

* 即便是今年如此高的利润,国内镍铁产量主要的增量贡献也还是来自新产能的投产,旧产能因受限于环保、设备等问题增产并不多。8月根据钢联资讯显示,国内镍铁会有1480金属吨增量,亦有727金属吨减量,合计大约有750金属吨的增量,环比增量很小。

5、短期结论

* 后期如果再看到镍铁厂利润收缩,我们预计国内主动扩产的意愿就更不强了。目前国内镍铁产量除了内蒙古奈曼经安新增产能下半年有可能会投产外(也要看施工及当地气候情况),其他产能的增量空间预计都不大。

三、

禁矿对镍铁长期供应的影响

1、国内镍铁供应格局

国内镍铁产量、进口量、库存数据

* 今年迄今按照1-7月来看,国内镍铁的总供应(包括产量和进口量)增量很大,但是国内镍铁库存还是在下降,说明供应还是偏紧。今年前7个月国内镍铁月均产量接近5.15万金属吨,月均进口量接近13.59万实物吨(折合金属吨2.19万吨),镍铁出口因数量太少暂不计,合计国内镍铁总供应月均在7.34万金属吨。对比去年12月的供应(6.78万金属吨),月均增加0.56万金属吨。

* 从镍铁库存的变动来看,截至今年7月底,钢联数据显示国内镍铁库存较去年底下降了0.11万金属吨,月均减少0.02万金属吨;SMM数据显示镍铁库存较去年底下降了0.41万金属吨,月均减少0.06万金属吨,说明今年国内镍铁的供应偏紧。

2、印尼镍矿供应格局

印尼镍矿产量与镍铁产量匹配程度

* 从印尼目前每月镍矿产量与当地镍铁产量的匹配程度来看,扣除掉镍矿出口到中国及中国以外地区的量,印尼镍矿供应仍呈现非常宽松的格局

印尼镍铁产量与不锈钢产量匹配程度

* 从当前印尼镍矿及镍铁供需格局的分化来看,镍矿相对镍铁更宽松,镍铁是紧平衡,所以不管是从原料瓶颈还是产业利润分配的角度,镍铁都有扩产的空间,当然未来印尼禁矿令的执行更是政策层面的推手。

3、印尼镍铁供应方面的不确定因素

* 短期印尼不锈钢的产量会不会继续加速,赶在印度对印尼正式实施反倾销措施之前集中出口,所以短期印尼的镍铁供应还是会紧。

* 假如印度开始实施反倾销,而青山在海外例如韩国、马来西亚、欧洲等地区的冷轧项目还没来得及匹配,印尼不锈钢的产量是不是会下来,镍铁供应就会上去,这后续需要继续跟踪数据来观察。

四、

沪镍的投资机会

* 印尼镍矿禁令一旦提前,我们认为可以从短期和中期两个时间维度去观察,短期着眼于镍矿价格上涨对国内镍铁产出的影响,中期关注国内外镍铁供应格局的变化。

* 基于供应端,短期来看我们并不认为镍价下跌空间有多大,整体维持高位盘整,在交割品结构性问题没有实质性解决之前,做空风险依然大于做多。

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